国君策略：下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的核心资产股票，重点在疫后修复；另一类则是转型背景下科技新经济成长股。1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药核心资产：白酒/酒店/生猪/创新药/CXO/港股互联网龙头；3）受益成本下降和竣工周期回暖：厨电/家具/消费建材。周期中看好煤炭和地产竣工链。
【国君计算机】关注信创板块在四季度政策面及基本面的反转机会
⭐自8月份以来，我们密集路演提示关注信创板块在四季度政策面及基本面的反转机会以及重点推荐“金山+海光+海量”两大一小组合。近期板块催化不断出现，关注度和活跃度日益提升，我们再次建议领导站在未来五年大周期的起点上重点关注信创板块的长期投资机会，尽量减少因为一时的外界扰动过度干扰投资节奏。在目前的时间节点，我们将下半年信创板块潜在的多空因素进行梳理，供领导参考。
⭐积极因素：
1.政策面：根据产业调研，年初纲领性政策确立了未来5年党政信创及行业信创的发展目标。近期各职能部门已经陆续出台落地指导性文件，预计在11月将完成党政信创及行业信创的存量台账数据汇总，奠定未来5年信创板块的业绩空间，将成为信创主升浪的核心催化。年内有望出台对海外主导的开源软件的限制性措施，信创软件企业在将迎来春天。
2.基本面：今年的招投标有望在会议结束后密集启动，22Q4业绩拐点明确，23H1及全年有望高增。
3.外界因素：9月12日，路透社报道拜登政府计划在10月份扩大美国企业向中国出口14nm以下芯片及人工智能芯片的出口审查范围，中国外交部回应美方行为属于科技霸权主义；9月15日，美国参院外委会通过某法案。未来中美在科技层面脱钩预期不断强化。
⭐潜在负面因素：
1.短期业绩压力：信创公司22Q3及年报业绩面临较大压力，主要是受今年招投标节奏的影响。
2.台账出台节点的预期较为混乱：目前市场对于台账出台的时间节点预期较为混乱，根据我们的调研相关节点已经推迟至11月。
投资建议：依旧重点推荐两大一小组合，随着台账节点临近，未来几年业务发展的确定性逐渐增长，市场有望逐渐切换至2025年的长期估值。展望2025年，我们预计金山办公市值目标为1200-1500亿（贴现对应1068-1335亿）；海光信息市值目标为1450-2175亿（贴现对应1290-1935亿）；海量数据目标市值为80-120亿（贴现对应71-107亿）。此外中科曙光、东方通、中国软件、中孚信息等在Q4的信创主升行情中也有望出现较强表现。
崇祯（1644年），朱由检同志在煤山一颗歪脖子树下，自缢身亡，死前他痛斥“诸臣误朕也，国君死社稷，二百七十七年之天下，一旦弃之，皆为奸臣所误，以至于此！” 而他死时，身边仅有提督太监王承恩一人陪同。崇祯皇帝身边是不是奸佞当道不太确定，但是他死时是个孤家寡人这点倒是实锤了。早年读《明朝那些事儿》的时候，一度因为作者观点的影响，认为崇祯皇帝并不是昏庸的皇帝，明朝的覆灭也并不能全怪崇祯，现在我还清晰的记得作者将明朝的灭亡归因于任何事物都有会保质期，恰好崇祯赶上了保质期到期的那天。换句话来说，崇祯之所以成为亡国之君，主要还是命不好。
那么崇祯是不是真的命不好呢？答案非常确定，是真不好。因为他赶上了在彼时还不能理解的全球范围内的小冰河时期，基本上自从用了崇祯这个年号之后，就年年有旱灾。不仅如此，在崇祯自缢身亡前的5年开始，明朝又遇上了大规模的瘟疫，一直到他去世，灾难都没有过去。但是，当我搜索了一下明朝小冰河时期的含义时，却发现这个时期是从元朝一直持续到清末的。也就是说，这个过程差不多持续了800多年，共经历了40多位皇帝，其中仅有3位把国家玩儿没了，这还包括了退位时不满6岁的溥仪。在这样的对比下，说朱由检同志是因为命不好才当了亡国之君，总感觉挺草率和随意的。
那么崇祯身边是不是奸佞当道呢？魏忠贤在的时候，确实算奸佞当道，但是崇祯把魏忠贤赶跑之后，阉党一派基本上就算是消停了。然后文官那边虽然有东林党，但是也未曾听过有如严嵩一样的奸相，大部分文官最多也就是个口嗨党+怼人狂。那难道奸佞在武官那边？是孙承宗，袁崇焕，洪承畴，卢象升，杨嗣昌，孙传庭还是吴三桂呢？都不是，相反，崇祯在位时，反而是明朝除朱元璋和朱棣之外，将星最璀璨的朝代。所以朱由检同志在干掉魏忠贤之后的真实场景是，国家确实满地疮痍，但他手里也有一手并不算烂的牌，但最终他的严苛，猜忌，多疑，犹豫，一次次的错杀忠臣，又一次次的错过战机，最终导致甚至加速了明朝的灭亡。
其实朱由检和杨广有点类似，都是开局高光（一个搞掉了魏忠贤，一个带队灭了陈朝），然后一度让人眼前一亮，以为要开创新的局面，打造万世基业的开端，然后就是开始多线作战（一个是同时打后金和起义军，一个是同时修运河和征高丽），再接着就是多线溃败，最后就是一地鸡毛，国破家亡。二者虽然能力和性格不完全一致，但是其实最终都是毁在了多线作战上，而这个其实就是战略上的严重失误。本来方向上的错误就容易导致失败，二位大神又都喜欢微操，一个疑神疑鬼，不断换帅，一个刚愎自用，屡战屡败，最终都加速了他们的失败以及王朝的灭亡。
说到这里，其实可以总结出来一个规律，一件事情的成功，其实主要就是看资源的分配和利用。为什么多线作战容易导致败亡，就是因为把资源分配的难度调到了最高级，以封建王朝为例，劳动力和粮草的总量是固定的，每年的补给量也是固定的，如果一上来就把存量玩儿没了，那可不是就完蛋了，古代最吃存量的事情就是战争，水利工程和修皇宫，一旦这几个事情同时做，大概率都是要出问题的。
同理，企业也是一样，企业的成长也是有规律的，如果盲目的多元化，进行多线作战，那么就非常容易出现资源的调配问题。钱花出去了，人能否招到？人招到了，业务能否顺利开展？业务开展了何时能够有正向现金流？有正向现金流了，何时能收回成本？欠的钱能等到收回成本的那天吗？更可怕的是，如果没有正向现金流，还要不要继续投钱呢？一旦遇到一个无底洞，可能就会让企业元气大伤，如果同时遇到多个无底洞，可能断臂求生的机会都没有了。
再同理，其实人也是一样的。有句老话叫一心不可二用，其实说的就是不要过度分散本来就有限的资源。对于个人来讲，有限的资源不仅仅是指钱，更指的是时间和精力。千万不要试图把时间用来同时做十件事情上，更千万不要试图在每个领域都取得成功，一个人不太可能即是企业家，又是科学家，还是文学家，以及艺术家，但却非常有可能除了宅在家之外，什么家都不是。
集中优势资源，先把一件事情搞定，把胜利的果实拿稳了，再去做另一件事情，一点点地扩大成就，最终才有可能获得成功，对人，对企业，都是一样的。#我要上微头条##微头条日签##职场干货##崇祯##明朝那些事儿##历史#
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概念热点1、煤炭板块：受事故频发和七一临近，产地安全检查频繁，坑口资源紧张，价格上行；下游接受度略差，电厂大规模招标进口煤，但价格优势不明显，预计港口煤价将跟随坑口价格上行。在需求相对较强的背景下，供给扰动再次成为影响价格的主要变量。在矿难频繁和建党周年临近的情况下，预计煤炭价格延续强势。在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增。当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。建议关注：陕西煤业、中国神华、露天煤业，盘江股份，山煤国际、潞安环能、中煤能源等。2、医美板块：医美上游产品端具备较高投资确定性。梳理产业链发现，①医美具备消费和医疗双属性，标准化程度低于眼科和齿科，因而医美机构规模化门槛较高，目前尚待出现连锁化机构；②互联网医美机构目前仍有待强化一站式服务能力提升对B端附加价值；③上游产品端具备增长和投资确定性，一方面业绩角度，上游受益于我国人口基数大带来的空间确定性，以及NMPA严格审批带来竞争格局的确定性建议关注：爱美客、奥园美谷、华熙生物、朗姿股份、四环医药、医思健康等。3、券商板块：下半年，随着资本市场改革进程提速，行业将逐渐形成差异化发展格局，细分领域的优势将逐步显现，叠加监管层有意推动行业高质量发展，投行业务与财富管理业务有望打开广阔的业绩空间，推动行业估值上升。短期来看，对流动性边际收紧的预期使市场行情波动加大，具有高β属性的证券板块受市场环境影响较大，提高了券商基本面与估值的不确定性。长期来看，当前资本市场改革在持续推进，资本市场基础制度不断完善，全面推进股票发行注册制、大力培育机构投资者，引导长期资金入市、建立常态化退市机制等对形成高质量、大规模的资本市场具有重要意义，有望给券商带来在业务空间、业务模式上的新一轮发展机会。建议关注：华泰证券、东方财富、中金公司、东方证券、国泰君安、兴业证券、广发证券等。4、光伏建筑一体化：我国分布式需求景气，1Q21新增光伏装机5.33吉瓦，其中分布式光伏2.81吉瓦，占比53%，同比提升约9ppt。十四五电力央企光伏装机目标宏伟，其中分布式是目标实现的关键，我们认为央企具备资金优势，民企可提供地方渠道以及专业、可靠、集成的光伏产品，二者在制造、开发和运营的分工合作有望促进分布式光伏上量。建议关注：阳光电源、隆基股份、正泰电器、通威股份、中信博、晶澳科技、博莱特、锦浪科技、固德威、天合光能、福斯特、爱旭股份、林洋能源等机构观点国泰君安：拉升行情未完待续 券商和科技成长仍是市场拉升主力国君策略指出，风险评价下行与新力量无风险利率下降共同驱动下，拉升行情未完待续，现在做多完全来得及。风格方面，券商和科技成长仍是市场拉升主力。行业配置重点推荐：1）首推券商/银行；2）科技成长起点：新能源车/电子/计算机/军工/医药；3）后疫情时代复苏加速：国货消费/新兴消费/高端消费；4）碳中和下周期新机遇：煤炭/建材/钢铁；5）成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：家电/汽车。华西策略：反弹窗口犹在 布局中报行情华西证券认为，海外疫情可能仍有较多反复，短期美联储实质性缩减购债的可能性较低，除非美联储出现超预期的鹰，海外市场流动性仍有望维持相对宽松；国内流动性层面，近期央行精准投放流动性平抑跨季资金流动性压力，而中长期看，经济复苏拐点不断确认，下半年仍有望维持宽信用格局。市场反弹格局犹在，“权益类资产”仍是“配置荒”环境下为数不多的可进行投资的资产。关注二条配置主线，以及“一主题”：1）受益于高耗能产能压缩、中报业绩有望维持高增速的行业，如“钢铁、煤炭”等；2）符合“内循环”逻辑，受益于消费升级行业，如“医药、新能源车、免税”等；国盛策略：三大逻辑继续掘金科创板国盛证券认为，再次强调看好科创板的三大逻辑：1）资金从增量入场到存量博弈，带来投资逻辑由“躺平”走向“内卷”。类似初到中存量博弈行情，高增速成为制胜关键。而科创板作为当下全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线。科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。机构仍然低配，叠加外资加速入场，在今年整体存量博弈的市场中，有望迎来增量的定向浇灌。近期基金发行已在回暖，尤其是科创板ETF规模更持续扩张。与此同时，继2月首批12家科创板公司纳入陆股通，近期MSCI也首次将科创板个股纳入，外资加速配置科创。科创板正获得市场资金持续增配。
